天天播报:西南证券：给予启明星辰买入评级，目标价位43.29元

(相关资料图)

西南证券股份有限公司王湘杰,叶泽佑近期对启明星辰进行研究并发布了研究报告《中移协同效应显现，收入结构持续优化》，本报告对启明星辰给出买入评级，认为其目标价位为43.29元，当前股价为30.28元，预期上涨幅度为42.97%。

启明星辰(002439)　　投资要点　　事件：公司发布2022年年报，全年实现收入44.4亿元，同比增长1.2%；实现归母净利润6.3亿元，同比下降27.3%；实现扣非归母净利润5.2亿元，同比下降31.8%。　　业绩持续增长，盈利能力保持稳定。1)从营收端来看，2022年全年实现收入44.4亿元，自上市以来持续增长，同比+1.2%，主要系公司与中国移动合作协同效应显现，实现高质量发展，全国东西南北中多地实现业务落地。2)从利润端来看，公司归母净利润同比下降27.3%，主要系外部挑战严峻，公司收入端承压；公司销售毛利率为62.7%，同比下降3.3pp，基本维持稳定；公司销售净利率为14.1%，同比下降5.6pp。3)从费用端来看，2022年公司销售、管理、研发费用率分别为26.1%、4.7%和21.1%。其中，研发投入9.4亿元，同比增加11.0%；管理费用同比下降2.9%，将本增效，费用管理能力增强，保障公司在外部冲击下仍维持稳定的盈利能力。　　中移合作全面铺开，协同效应逐步显现。公司积极推动与中国移动的业务协同。自9月以来，公司已与中国移动集团及其下属公司签署战略合作协议，实现了“总部-省-市”的全面业务对接，全面铺开业务合作。公司和中国移动在其总部区域、东北、西北、华东、华南等地共同开展项目，协助中国移动建设算力网络基础安全能力，将自身安全能力融入中国移动集团“连接+算力+能力”体系，公司则依托中国移动云底座接口，强化云安全能力。目前，公司积极拓展政企及SMB下游客户，为电子政务、数字关键基础设施、专线接入、智慧医疗、5G+工业互联网等场景提供多样化安全防护能力，业务协同效果逐渐显现。　　AI+安全建模赋能平台提升安全运营能力，新业务增长优化收入结构。公司自主研发的人工智能安全建模和赋能平台，广泛运用于威胁检测等产品，助推公司网安产品迈向自动化、智能化阶段。“PanguBot”安全智慧生命体以类ChatGPT交互模式运行，能够接收多模态信息输入，通过文字和图片的形式向用户反馈，并能够整合各种运营工具，安全分析处置自动化，成为公司智能化安全运营的有力支撑。2022年，公司新业务板块增长迅速，涉云安全、数据安全2.0＆3.0、工业数字化安全、安全运营等业务实现收入18.82亿元，同比增长21.13%，占公司全年业务收入的42.42%，收入结构持续优化。　　盈利预测与投资建议。预计2023-2025年EPS分别为1.11元、1.44元、1.79元，未来三年归母净利润将达到39.6%的复合增长率。公司传统给网络安全领域的龙头，同时积极在云安全等新兴网安领域快速发展，是网络行业健康发展的支柱性企业，产品技术实力过硬，客户资源优质，预计公司订单量将迎来显著增长，给予公司2023年39倍估值，对应目标价43.29元，维持“买入”评级。　　风险提示：合作不及预期、新产品推出进度缓慢、网络安全行业竞争加剧等风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，财通证券杨烨研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76.56%，其预测2023年度归属净利润为盈利9.95亿，根据现价换算的预测PE为29.12。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级17家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为41.05。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，启明星辰(002439)行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2星，综合指标2.5星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)

标签：